A Space Exploration Technologies, negociada sob o código SPCX, diz enxergar uma oportunidade de crescimento extraordinariamente ampla. Em seu prospecto de oferta pública inicial, a companhia afirmou ter identificado o maior mercado total endereçável acionável da história, estimando um TAM quantificável de US$ 28,5 trilhões. Apesar de já ser avaliada em aproximadamente US$ 2 trilhões, essa visão de longo prazo alimenta expectativas de que as ações ainda possam valorizar de forma significativa caso a empresa consiga executar grande parte das oportunidades que identifica para seu crescimento.

As ações da SpaceX já são negociadas na casa das centenas de dólares, uma faixa em que desdobramentos de ações passam a ser discutidos com mais frequência. Esses eventos não alteram o valor econômico total de uma empresa, mas reduzem o preço nominal de cada ação ao aumentar a quantidade de papéis em circulação. Para a SpaceX, dois fatores são apresentados como possíveis gatilhos de longo prazo: uma valorização que leve as ações para perto ou acima de US$ 1.000 e a necessidade de facilitar uma aquisição paga principalmente ou totalmente com ações.

Preço elevado pode aumentar a discussão sobre um desdobramento

Desdobramentos de ações aparecem com mais frequência quando o preço nominal de um papel sobe bastante. A lógica apresentada é que uma ação negociada a US$ 1.000 pode parecer menos acessível do que outra cotada a US$ 100, mesmo em um mercado no qual a compra fracionada reduziu parte dessa barreira.

A Western & Southern Financial Group observa que preços menores podem atrair um grupo mais amplo de investidores, especialmente pessoas físicas com menos capital disponível para comprar ações individuais. A questão não está apenas na percepção de acessibilidade. A empresa também destaca que preços mais baixos podem contribuir para maior atividade de negociação.

Esse ponto está ligado à liquidez, definida como a facilidade com que ações podem ser compradas e vendidas. Segundo a mesma explicação, papéis com preços mais baixos costumam registrar mais participação porque um número maior de investidores consegue negociar unidades inteiras com maior facilidade.

Esses fatores se tornariam mais relevantes para a SpaceX se o preço continuar subindo ao longo dos próximos anos. O texto destaca que existe até mesmo um analista de Wall Street com preço-alvo de US$ 800 para a ação, embora a média das metas esteja bem abaixo desse nível.

Uma aquisição paga em ações pode ser um gatilho mais importante

Além do preço elevado, existe outro motivo que poderia levar a SpaceX a considerar um desdobramento antes de atingir quatro dígitos. Uma grande aquisição financiada com ações poderia criar a necessidade de trabalhar com um preço unitário mais flexível.

O exemplo utilizado é o da Berkshire Hathaway. A companhia é conhecida por nunca ter realizado um desdobramento de suas ações Classe A. Warren Buffett considera que o alto preço dessas ações cria um custo de entrada que tende a atrair investidores mais focados no longo prazo e reduzir negociações de curto prazo.

Mesmo assim, a Berkshire criou ações Classe B em 1996 para impedir que terceiros oferecessem exposição fracionada às ações Classe A cobrando taxas. Anos depois, em 2010, as ações Classe B passaram por um desdobramento de 50 para 1.

O motivo foi a aquisição da Burlington Northern Santa Fe. Parte do negócio foi financiada com ações da Berkshire, e o desdobramento permitiu ajustar melhor a quantidade de ações entregue ao valor que cada acionista da empresa adquirida deveria receber.

A experiência da Berkshire ajuda a explicar o raciocínio

Esse precedente é usado para mostrar que uma empresa pode realizar um desdobramento não porque queira simplesmente tornar suas ações mais baratas, mas porque precisa de mais flexibilidade para estruturar uma transação.

No caso da SpaceX, esse argumento ganha relevância porque a companhia já concluiu uma aquisição de US$ 60 bilhões da Cursor totalmente em ações. O texto também destaca que a SpaceX continua sem lucro e precisa direcionar o máximo possível de seus recursos para crescer e competir em uma corrida de inteligência artificial.

Dentro dessa lógica, futuras aquisições provavelmente seriam financiadas com ações, e não com caixa. Se a companhia continuar participando de operações desse tipo, um preço nominal muito alto poderia tornar mais complexa a distribuição de ações em determinados negócios.

Assim, uma grande aquisição poderia criar uma justificativa prática para um desdobramento mesmo antes de o preço atingir US$ 1.000.

Ações fracionadas reduzem parte da necessidade

Existe, porém, uma diferença importante entre o caso histórico da Berkshire e o mercado atual. A aquisição usada como referência ocorreu em uma época anterior à popularização das ações fracionadas.

Hoje, investidores conseguem obter exposição parcial a muitos papéis de alto preço. Isso reduz parte da pressão para realizar um desdobramento apenas para tornar uma ação mais acessível.

O próprio texto reconhece que a SpaceX talvez consiga evitar um desdobramento mesmo durante uma grande aquisição, dependendo da estrutura utilizada. Portanto, uma transação paga em ações não significa automaticamente que um split será necessário.

Ainda assim, a experiência da Berkshire mostra que considerações operacionais podem ter peso suficiente para justificar uma mudança na estrutura das ações quando a empresa precisa distribuir papéis com maior precisão.

O histórico da Tesla oferece outra referência

Para estimar quando um primeiro desdobramento da SpaceX poderia ocorrer, o texto também examina a Tesla. A comparação se baseia no fato de que a Tesla é outra empresa avaliada em mais de US$ 1 trilhão e liderada por Elon Musk, que está financeiramente envolvido com a companhia desde 2004.

A Tesla realizou dois desdobramentos em sua história recente. O primeiro foi um split de 5 para 1 em 2020. O segundo ocorreu em 2022, na proporção de 3 para 1.

Os preços das ações no momento em que essas operações foram anunciadas são apresentados como um sinal relevante. Em 2020, a Tesla anunciou o desdobramento quando suas ações eram negociadas perto de US$ 1.400. Em 2022, o anúncio ocorreu quando o preço estava mais próximo de US$ 900.

A marca de US$ 1.000 aparece como referência histórica

O primeiro desdobramento da Tesla foi anunciado pouco depois de suas ações ultrapassarem US$ 1.000 pela primeira vez. O segundo veio após outra forte valorização, justamente quando o preço voltou a se aproximar dessa marca.

A interpretação apresentada é que a Tesla historicamente evitou desdobramentos por longos períodos, mas recorreu a eles quando as ações se aproximaram ou ultrapassaram US$ 1.000.

Isso cria uma referência potencial para a SpaceX. Não significa que Elon Musk seguirá a mesma abordagem em outra companhia, nem que exista uma regra automática vinculando o preço de quatro dígitos a um split. Ainda assim, o histórico fornece um ponto de comparação para avaliar em que condições um desdobramento poderia se tornar mais provável.

SpaceX ainda está muito abaixo de US$ 1.000 por ação

Apesar dessa referência, a SpaceX ainda está distante de um preço de quatro dígitos. Segundo o texto, as ações são negociadas aproximadamente 85% abaixo de US$ 1.000.

A média das metas de preço também está em torno de US$ 230, muito abaixo do patamar que historicamente coincidiu com os desdobramentos da Tesla. Por isso, a expectativa apresentada é que pode levar anos para a SpaceX alcançar quatro dígitos, caso isso aconteça.

Essa distância reduz a probabilidade de um desdobramento motivado apenas pelo preço no curto prazo. A valorização teria de continuar por um período prolongado para colocar essa possibilidade no centro das decisões da empresa.

Crescimento de longo prazo sustenta a discussão

O interesse pelo tema está diretamente ligado às expectativas de crescimento da SpaceX. A companhia afirma enxergar um mercado endereçável de US$ 28,5 trilhões, número que ajuda a explicar por que investidores consideram possível uma valorização significativa no longo prazo.

Ao mesmo tempo, o fato de a empresa já valer aproximadamente US$ 2 trilhões mostra que parte dessa expectativa já está refletida em uma avaliação muito elevada. O potencial de crescimento precisa, portanto, ser acompanhado pela execução das oportunidades que a empresa identifica.

Se as ações avançarem substancialmente, a questão do preço nominal poderá ganhar importância. Se a SpaceX continuar realizando aquisições em ações, a estrutura necessária para essas transações também poderá acelerar a discussão.

Dois gatilhos aparecem como os cenários mais prováveis

A conclusão apresentada é que um desdobramento não parece provável em um futuro próximo. O preço atual ainda está muito distante de US$ 1.000, e a média dos preços-alvo continua em torno de US$ 230.

Mesmo assim, dois fatores se destacam como possíveis gatilhos de longo prazo. O primeiro seria uma aquisição significativa financiada com ações, especialmente se um preço unitário menor facilitar a distribuição dos papéis envolvidos na transação.

O segundo seria uma valorização que levasse a ação para perto ou acima de US$ 1.000, repetindo uma situação observada nos dois desdobramentos realizados pela Tesla.

Por enquanto, nenhum desses cenários significa que um split esteja próximo ou confirmado. A discussão depende de eventos futuros e de como a SpaceX administrará sua estrutura de capital, suas aquisições e o crescimento do preço de suas ações.

O ponto principal é que a companhia possui características que podem tornar um desdobramento útil no futuro, mas não existe indicação de que uma operação desse tipo seja necessária agora. Se a SpaceX continuar crescendo, elevar significativamente seu preço de mercado ou usar ações em grandes aquisições, o tema poderá ganhar mais relevância. Até lá, um split permanece como uma possibilidade de longo prazo, não como uma decisão anunciada.

A popularização das ações fracionadas pode permitir que a companhia adie essa decisão mesmo com valorização expressiva.