A Solana registra aumento da atividade na rede ao mesmo tempo em que se torna mais barata de usar, mas essa melhora operacional ainda não se refletiu no preço do SOL. Segundo uma análise da Bitwise, os fundamentos on-chain da Solana se fortaleceram ao longo do último ano, enquanto o token perdeu aproximadamente metade de seu valor ou mais no mesmo período.

Essa divergência é o principal sinal para investidores. A rede atrai mais uso, as transações ficam mais baratas e a participação no staking continua elevada. Mesmo assim, as receitas geradas pelo protocolo caíram fortemente, enquanto o rendimento do staking ainda depende principalmente da criação de novos tokens.

No segundo trimestre, o rendimento anualizado do staking da Solana chegou a 6,25%, acima dos 2,84% registrados pelo Ethereum. Porém, mais de 90% das recompensas distribuídas aos validadores da Solana vieram de novas emissões de SOL, e não das taxas pagas pelos usuários.

A Solana apresenta, portanto, um cenário misto: sua infraestrutura parece ganhar eficiência e uso, mas a geração de valor econômico para os detentores continua mais difícil de medir.

Atividade da Solana cresce mesmo com mercado em baixa

A Bitwise observa uma diferença importante entre os fundamentos das blockchains e o sentimento do mercado. Solana, Ethereum e Avalanche registraram mais atividade, enquanto seus tokens sofreram quedas expressivas desde 2025.

Para a Solana, isso sugere que o uso da rede não depende apenas da valorização do SOL. Usuários e aplicativos continuam realizando mais transações mesmo em um ambiente desfavorável para o preço.

Essa resistência da atividade pode ser interpretada como um sinal positivo. Uma rede que permanece ativa durante uma queda do mercado pode possuir uma base mais sólida do que um ecossistema cuja utilização depende principalmente de especulação.

Ainda assim, o crescimento no número de transações não garante automaticamente uma melhora das receitas. O valor econômico de uma rede também depende das taxas geradas, da qualidade da atividade e de sua capacidade de sustentar demanda duradoura pelo token.

Transações mais baratas aumentam a acessibilidade

A redução dos custos de transação é uma das principais mudanças observadas na Solana.

Uma infraestrutura mais barata pode atrair mais usuários e facilitar o desenvolvimento de aplicações que exigem grande volume de operações. Exchanges descentralizadas, pagamentos, aplicativos financeiros e outros serviços on-chain se beneficiam diretamente de taxas menores.

A mudança também pode aumentar a competitividade da Solana diante de outras redes. Quando usuários conseguem realizar transações rápidas e baratas, eles têm mais incentivo para experimentar novos serviços ou transferir sua atividade para essa blockchain.

Porém, a queda das taxas cria uma troca importante. Ela melhora a experiência do usuário, mas também reduz a receita direta do protocolo caso o aumento do volume não compense suficientemente o menor custo médio por operação.

Por que a receita da Solana caiu

A Bitwise afirma que as receitas diminuíram fortemente na Solana, no Ethereum e na Avalanche mesmo com o aumento da atividade.

A principal explicação não seria uma fraqueza generalizada da demanda, mas o desenho dos protocolos. As redes tornaram o espaço nos blocos mais abundante e barato, reduzindo o valor pago pelos usuários.

Para a Solana, essa política pode apoiar a adoção de longo prazo ao priorizar grande atividade e taxas baixas. Ao mesmo tempo, pode limitar o valor econômico capturado diretamente pela rede.

Essa diferença é essencial para analisar o SOL. Uma blockchain pode processar mais transações e melhorar tecnicamente sem que suas receitas cresçam imediatamente.

O desafio é entender se uma atividade maior acabará compensando as taxas baixas ou se a rede continuará dependendo principalmente de novas emissões para remunerar os validadores.

Rendimento do staking da Solana chega a 6,25%

O rendimento anualizado do staking da Solana alcançou 6,25% no segundo trimestre, segundo a Bitwise.

A taxa é significativamente superior aos 2,84% registrados pelo Ethereum no mesmo período. Para os detentores de SOL, o staking pode parecer oferecer uma remuneração atraente.

Investidores podem delegar seus tokens para apoiar a validação da rede e receber recompensas. Essa participação ajuda a proteger a blockchain e oferece aos detentores uma fonte de rendimento expressa em SOL.

O rendimento divulgado, porém, não deve ser interpretado como retorno sem risco. Seu valor real depende do preço do SOL, da inflação do token e do número de participantes.

Uma recompensa de 6,25% em novos tokens não protege necessariamente o investidor contra uma queda expressiva do preço.

Mais de 90% das recompensas vêm de novas emissões

O ponto mais importante do relatório envolve a origem das recompensas de staking.

Mais de 90% das recompensas distribuídas na Solana vêm de novas emissões de tokens. As taxas pagas pelos usuários representam, portanto, uma parcela minoritária do rendimento entregue aos validadores e delegadores.

Essa estrutura significa que o staking depende fortemente da inflação da oferta. Detentores que não participam podem ver sua parcela relativa da rede diminuir à medida que novos SOL são criados e distribuídos.

O rendimento bruto de 6,25% precisa, portanto, ser comparado com a taxa de emissão monetária do protocolo. Parte da recompensa serve apenas para compensar a diluição causada pelos novos tokens.

Isso não torna o staking inútil. Mostra, porém, que a taxa anunciada não corresponde integralmente a valor produzido pela atividade econômica da rede.

Detentores fora do staking enfrentam diluição

A Bitwise destaca que, como as recompensas da Solana são financiadas principalmente pela emissão de novos tokens, os detentores que não fazem staking podem sofrer diluição.

Diluição significa que a quantidade individual de tokens permanece igual, mas sua participação na oferta total diminui. Participantes do staking recebem parte dos novos SOL, enquanto detentores passivos não se beneficiam diretamente da distribuição.

Esse mecanismo pode incentivar mais usuários a bloquear ou delegar seus tokens. Uma participação elevada pode melhorar a segurança da rede, mas também muda a forma de interpretar o rendimento.

O staking passa a funcionar parcialmente como proteção contra diluição, e não apenas como uma fonte de ganho adicional.

Investidores precisam, portanto, diferenciar rendimento nominal, retorno real e desempenho do preço do SOL.

Participação maior pode reduzir os rendimentos

À medida que mais SOL entra em staking, as recompensas precisam ser divididas entre um número maior de participantes.

Essa dinâmica pode reduzir o rendimento individual mesmo que o total distribuído pelo protocolo continue elevado. A Bitwise observa esse efeito de forma mais ampla nas redes que utilizam staking.

Uma queda gradual das taxas pode tornar a Solana menos atraente para investidores interessados apenas em renda elevada. Ao mesmo tempo, pode indicar maior participação e mais segurança para a blockchain.

O rendimento futuro dependerá da quantidade de SOL em staking, do ritmo de novas emissões, da receita de taxas e de possíveis alterações no protocolo.

Staking líquido pode ampliar o uso do SOL

As soluções de staking líquido permitem que usuários mantenham uma forma de liquidez depois de colocar seus tokens em staking.

Em vez de deixar o capital totalmente bloqueado, eles normalmente recebem um ativo representativo que pode ser utilizado em aplicações de finanças descentralizadas.

Esse modelo combina o rendimento do staking com outras atividades on-chain. Usuários podem fornecer liquidez, depositar o ativo como garantia ou tomar empréstimos contra seu valor.

Para a Solana, o staking líquido pode reforçar a ligação entre a segurança da rede e seu ecossistema DeFi. Também pode incentivar mais detentores a participar sem abrir mão total do uso de seus recursos.

Essas soluções acrescentam, porém, riscos adicionais relacionados a contratos inteligentes, protocolos de terceiros e liquidez do token representativo.

Interesse institucional pode apoiar a Solana

O relatório da Bitwise concentra sua análise da institucionalização principalmente no staking de Ethereum, mas o interesse crescente por rendimentos on-chain também é relevante para a Solana.

Investidores institucionais podem ser atraídos pelo rendimento anualizado de 6,25%, pela forte atividade e pelos baixos custos de transação.

Eles precisarão, porém, avaliar a qualidade econômica dessa remuneração. Um retorno financiado principalmente por novas emissões possui características diferentes de um rendimento sustentado por taxas reais pagas pelos usuários.

Uma participação institucional maior pode melhorar a liquidez, fortalecer a credibilidade do staking e elevar a quantidade de ativos delegados. Também pode reduzir ainda mais o rendimento individual conforme a participação cresce.

Por que o preço do SOL continua fraco

A queda do SOL apesar do aumento da atividade mostra que o mercado não valoriza apenas os dados técnicos da rede.

O preço também depende do sentimento geral sobre criptomoedas, da liquidez, das condições macroeconômicas, da demanda especulativa e da confiança nas perspectivas de receita.

Investidores podem reconhecer a melhora do protocolo e ainda permanecer cautelosos com o token. A queda das receitas e a forte dependência de novas emissões podem limitar o entusiasmo.

O mercado também pode estar esperando provas de que a atividade crescente gera demanda duradoura por SOL, e não apenas mais transações com taxas muito baixas.

Essa divergência pode diminuir caso as receitas se estabilizem, as taxas geradas pela atividade aumentem ou o sentimento geral do mercado melhore.

Principais riscos para a Solana

O primeiro risco envolve a qualidade das receitas. Um grande volume de atividade não é suficiente se as taxas continuarem baixas demais para sustentar validadores e valor econômico.

O segundo risco é a inflação do token. Recompensas financiadas por novas emissões podem diluir quem não participa do staking.

O terceiro é a possível queda dos rendimentos. Maior participação significa que as recompensas são divididas entre mais validadores e delegadores.

O quarto risco está ligado ao preço. Mesmo um rendimento positivo em SOL pode ser eliminado por uma queda forte do token.

Por fim, staking líquido e aplicações DeFi acrescentam riscos técnicos e de contraparte relacionados aos protocolos utilizados.

O que investidores devem acompanhar

O primeiro indicador será a evolução da atividade on-chain. Um crescimento contínuo mostraria que a Solana segue atraindo usuários apesar da fraqueza do preço.

O segundo será o nível das receitas do protocolo. Uma estabilização ou recuperação indicaria que o aumento da atividade começa a compensar a queda das taxas.

O terceiro fator será a parcela das recompensas financiada por taxas. Uma contribuição maior dos usuários reduziria a dependência de novas emissões.

Investidores também precisarão acompanhar o rendimento do staking e a porcentagem de SOL delegada aos validadores.

Por fim, a capacidade do preço do SOL de se aproximar dos fundamentos on-chain mostrará se a divergência atual representa uma oportunidade ou um alerta.

Conclusão

A Solana processa mais atividade a um custo menor, mas seu token continua enfrentando forte pressão no mercado. A blockchain oferece rendimento anualizado de staking de 6,25%, superior ao Ethereum, mas mais de 90% dessa remuneração vem de novas emissões de SOL.

Essa estrutura incentiva os detentores a participar do staking para limitar a diluição. Também mostra que o rendimento ainda depende fortemente da inflação do protocolo, e não da receita gerada pelos usuários.

Os fundamentos técnicos da Solana estão melhorando, mas a rede ainda precisa demonstrar que essa atividade maior pode produzir mais valor econômico sustentável.

Ponto-chave final

A Solana está mais utilizada, acessível e barata, sem que o preço do SOL tenha se beneficiado até agora. O próximo desafio será transformar o crescimento das transações em receitas mais fortes e recompensas menos dependentes da criação de novos tokens.