Os preços do cacau estão recuando depois de uma alta histórica, mas as grandes empresas de chocolate não demonstram pressa para reduzir seus preços. Lindt, Barry Callebaut e Nestlé preferem apostar em produtos premium, lançamentos inspirados por tendências virais e maior presença nas redes sociais para recuperar a demanda.

Os contratos futuros de cacau eram negociados recentemente perto de US$ 5.327 por tonelada métrica, uma queda de 34% em um ano. Ainda assim, o mercado continua marcado pela máxima próxima de US$ 12 mil registrada no fim de 2024, quando problemas de oferta na África Ocidental provocaram uma disparada dos custos.

A correção atual traz algum alívio para os fabricantes, mas não gera uma redução imediata dos preços nas lojas. As empresas ainda absorvem o impacto de compras de matéria-prima feitas em níveis elevados, enquanto inflação, confiança fraca dos consumidores e tensões geopolíticas continuam limitando a demanda.

Preços do cacau caem após alta histórica

A queda de 34% em um ano representa uma mudança relevante para o mercado do cacau. Depois de chegar perto de US$ 12 mil por tonelada no fim de 2024, os futuros recuaram fortemente para a região de US$ 5.327.

Esse movimento sugere que a fase mais extrema da crise perdeu intensidade. Uma correção pode refletir melhora relativa nas expectativas de oferta, redução da especulação ou reequilíbrio após uma alta difícil de sustentar.

Mesmo assim, o nível atual continua elevado em comparação com os preços anteriores à disparada. Empresas que compraram ou protegeram suas necessidades durante o período de recordes ainda enfrentam parte desses custos.

A diferença entre os contratos futuros e as despesas reais dos fabricantes explica por que os consumidores não veem imediatamente um chocolate mais barato. Contratos de fornecimento, hedge financeiro e estoques criam um atraso entre a queda do cacau no mercado e seu impacto sobre os resultados corporativos.

Lindt sente o efeito dos reajustes elevados

A Lindt informou que seus aumentos médios de preços de 11,8% contribuíram para uma queda de 7,5% no volume de chocolate vendido no primeiro semestre.

Esse resultado mostra o problema enfrentado pelos fabricantes. Os reajustes foram necessários para compensar os custos recordes do cacau, mas também reduziram a demanda.

O CEO do grupo, Adalbert Lechner, afirmou que os preços do cacau obrigaram toda a indústria a aplicar aumentos sem precedentes. Ele também citou incerteza geopolítica, inflação, baixa confiança dos consumidores e redução dos fluxos turísticos da Ásia e do Oriente Médio para a Europa.

Esses fatores diminuíram a disposição das famílias para gastar com produtos não essenciais. O chocolate premium continua atraente, mas sua demanda se torna mais sensível ao preço quando os consumidores já enfrentam uma alta geral no custo de vida.

O desafio da Lindt é proteger as margens sem enfraquecer ainda mais os volumes.

Barry Callebaut apresenta desempenho misto

A Barry Callebaut informou que as compras de chocolate pelos consumidores caíram 4,4% na comparação anual durante o terceiro trimestre. Apesar da fraqueza do mercado final, seus próprios volumes de vendas avançaram 5,7%.

As vendas globais de cacau da empresa também cresceram 18% após a correção do mercado registrada no início do ano.

Essa diferença mostra que o resultado de uma companhia não depende apenas do consumo direto de chocolate. A Barry Callebaut fornece ingredientes, produtos de cacau e soluções para outros fabricantes, dando ao grupo uma exposição diferente daquela de uma marca concentrada no consumidor final.

O avanço dos volumes pode indicar que alguns clientes voltaram a comprar após a queda dos preços ou ajustaram suas necessidades de estoque.

A redução das compras pelos consumidores, porém, mostra que a demanda final continua frágil. Uma melhora nos volumes industriais não garante recuperação duradoura caso as famílias continuem reduzindo seus gastos.

Nestlé ainda sofre com cacau e café caros

A Nestlé informou que os preços mais altos do cacau e do café reduziram em 2,8% seu lucro operacional subjacente no primeiro semestre.

O negócio de confeitaria representa 9,7% das vendas totais do grupo. A divisão é relevante o suficiente para pressionar a rentabilidade, embora faça parte de um portfólio mais amplo.

A diversificação da Nestlé oferece alguma proteção, mas não elimina o impacto das matérias-primas. Quando cacau e café sobem ao mesmo tempo, várias áreas podem enfrentar custos maiores.

A queda recente dos futuros pode melhorar o cenário no futuro, mas o benefício dependerá do calendário de compras, das estratégias de hedge e da capacidade da empresa de manter seus preços.

A Nestlé também precisa evitar que reajustes elevados prejudiquem os volumes. Assim como a Lindt, a companhia busca outras formas de estimular a demanda.

Empresas preferem produtos premium a cortar preços

Mesmo com a queda do cacau, os grandes fabricantes parecem relutantes em reduzir preços rapidamente. Em vez disso, apostam em produtos premium, edições específicas e inovações capazes de justificar valores mais altos.

Essa estratégia ajuda a proteger as margens. Uma redução geral de preços poderia apoiar os volumes, mas diminuiria a receita por unidade e seria difícil de reverter caso o cacau voltasse a subir.

O segmento premium oferece outra alternativa. As empresas tentam convencer os consumidores de que um produto mais caro entrega uma experiência diferente, melhor qualidade ou maior valor emocional.

A Lindt lançou em dezembro de 2024 uma barra inspirada no chocolate de Dubai para aproveitar uma tendência viral. Esse tipo de produto depende menos de descontos e mais de novidade, exclusividade e visibilidade social.

O sucesso da estratégia, porém, dependerá da capacidade dos consumidores de continuar pagando mais em um ambiente econômico difícil.

Redes sociais ganham importância comercial

A Lindt pretende ampliar sua presença nas redes sociais, enquanto a Nestlé planeja investir mais em marketing de influência e tornar sua publicidade mais digital.

A mudança mostra que os fabricantes buscam criar demanda diretamente entre os consumidores, em vez de depender apenas de promoções tradicionais ou visibilidade nos pontos de venda.

Tendências virais podem acelerar o interesse por um produto, especialmente em categorias visuais e emocionais como o chocolate. Uma campanha bem-sucedida pode transformar uma edição especial em fenômeno global.

As redes sociais também permitem alcançar públicos mais jovens e testar rapidamente diferentes mensagens. Porém, a viralização é difícil de prever e pode desaparecer tão rápido quanto surgiu.

Para as empresas do setor, o marketing digital pode apoiar as vendas, mas não substitui os fundamentos: preços acessíveis, qualidade, distribuição e confiança na marca.

Oferta continua vulnerável na África Ocidental

A queda recente do cacau não significa que os problemas estruturais tenham desaparecido. As empresas citaram colheitas fracas na África Ocidental, condições climáticas ligadas ao El Niño e os efeitos das mudanças climáticas.

A África Ocidental ocupa posição central na oferta mundial de cacau. Quando as safras da região são afetadas, o mercado global pode ficar apertado rapidamente.

Os riscos climáticos também dificultam as previsões. Uma correção de preços pode ser interrompida caso novas condições desfavoráveis reduzam a produção.

Essa incerteza explica por que os fabricantes continuam cautelosos. Eles precisam administrar o risco de o cacau cair temporariamente e depois voltar a subir.

O cenário incentiva as empresas a usar hedge, garantir fornecimento e manter disciplina nos preços.

Hedge da Lindt pode reduzir custos de forma significativa

Segundo analistas do UBS, a Lindt protegeu seus custos com grãos de cacau para 2027 em níveis favoráveis. Eles estimam que a estratégia pode reduzir as despesas em até 500 milhões de francos suíços.

O hedge permite que uma empresa fixe antecipadamente o preço de parte de suas matérias-primas. Isso reduz a exposição às oscilações futuras e melhora a visibilidade sobre custos.

Caso a estimativa do UBS se confirme, a Lindt pode obter uma vantagem relevante em 2027. A redução das despesas poderia apoiar as margens ou dar ao grupo mais flexibilidade comercial.

Isso, porém, não garante uma recuperação dos volumes. Os consumidores ainda precisam aceitar os preços atuais, e o cenário econômico continua incerto.

O hedge protege contra a alta dos custos, mas não resolve automaticamente o problema da demanda.

O que investidores devem acompanhar

O primeiro indicador será a evolução dos volumes. Os reajustes protegeram parte das receitas, mas a queda de 7,5% na Lindt mostra que os consumidores estão reagindo.

O segundo fator será a duração da correção do cacau. Caso os futuros permaneçam perto de US$ 5.327 ou continuem caindo, os custos podem melhorar gradualmente.

O terceiro ponto será a eficiência das estratégias premium e digitais. Lançamentos virais e marketing de influência precisam gerar vendas duradouras, não apenas atenção temporária.

Investidores também acompanharão as colheitas na África Ocidental e as condições climáticas. Uma nova piora pode reverter rapidamente a queda dos preços.

Por fim, as políticas de hedge terão papel importante nas diferenças de desempenho entre as empresas.

Conclusão

O cacau recuou fortemente desde a máxima de 2024, mas os fabricantes de chocolate ainda enfrentam demanda fraca e custos elevados.

Lindt, Barry Callebaut e Nestlé procuram proteger suas margens com produtos premium, inovações baseadas em tendências e maior uso das redes sociais. Essa estratégia permite evitar cortes rápidos de preços, mas ainda precisa provar que consegue recuperar os volumes.

Ponto-chave final

A correção do cacau melhora gradualmente as perspectivas de custos, mas não resolve imediatamente os desafios do setor. Os fabricantes terão de equilibrar preços elevados, demanda enfraquecida, riscos climáticos e investimentos em marketing para transformar a queda da matéria-prima em crescimento rentável.