As ações da Tesla avançaram cerca de 1% na quarta-feira, registrando a quarta sessão consecutiva de alta, enquanto investidores aguardam os números de entregas do segundo trimestre, previstos para quinta-feira. O mercado espera crescimento anual nas entregas, mas analistas continuam divididos sobre o que realmente importa para a avaliação da montadora: o volume de veículos vendidos, o retorno da demanda por veículos elétricos ou a monetização do Full Self-Driving.

Segundo estimativas compiladas pela própria Tesla, o consenso interno aponta para 406.024 entregas no trimestre, alta de 6% em relação ao ano anterior. O consenso da FactSet é um pouco menor, em 401.000 veículos, avanço de 4%. Gene Munster, da Deepwater Asset Management, está mais otimista e prevê 420.000 entregas, o que representaria crescimento de 9% em base anual.

Essa diferença de estimativas explica a atenção do mercado. Após um ano de pressão sobre demanda, margens e imagem da marca, uma surpresa positiva nas entregas poderia reforçar a ideia de que a Tesla está recuperando impulso gradualmente.

Investidores aguardam confirmação da demanda

O relatório de entregas do segundo trimestre será importante porque permitirá medir a força real da demanda. A Tesla continua sendo uma das ações mais acompanhadas do mercado americano, mas seus papéis ainda acumulam queda de cerca de 5% desde o início do ano.

Essa queda anual mostra que investidores ainda não estão totalmente convencidos pelo cenário de recuperação. Mesmo com a ação subindo por quatro sessões, o mercado espera dados concretos.

As entregas são um dos indicadores mais simples para avaliar a demanda de curto prazo. Um crescimento acima das expectativas sugeriria que consumidores estão voltando aos veículos elétricos e que a Tesla resiste melhor do que o previsto em um mercado mais competitivo.

Por outro lado, um número decepcionante reacenderia preocupações sobre demanda, concorrência, preços e margens.

Gene Munster vê potencial acima do consenso

Gene Munster estima que a Tesla pode entregar 420.000 veículos no segundo trimestre. Essa previsão supera tanto o consenso compilado pela Tesla quanto o da FactSet.

Segundo ele, a demanda subjacente está melhorando. Ele atribui essa recuperação principalmente ao retorno gradual dos consumidores aos veículos elétricos e ao enfraquecimento dos danos à imagem da marca observados no ano anterior.

Essa leitura é importante porque sugere que a Tesla pode estar saindo de um período de fragilidade comercial. Depois de vários trimestres marcados por cortes de preços, dúvidas sobre concorrência e debates em torno da demanda EV, uma recuperação das entregas seria vista como sinal positivo.

Munster também considera os preços elevados da gasolina como apoio, mas apenas como fator secundário. Para ele, o motor principal continua sendo o retorno gradual do interesse dos consumidores por veículos elétricos.

Crescimento ajustado mostra quadro mais favorável

Os números de entrega podem ser difíceis de interpretar porque a comparação anual não é perfeitamente homogênea. Em junho de 2025, as entregas ainda incluíam volumes de Model S e Model X que estão em grande parte ausentes este ano.

Isso significa que o crescimento total pode subestimar a dinâmica real dos modelos principais. Ajustado por essa diferença, o consenso de 406.000 veículos implica alta de cerca de 8% nas entregas de Model 3 e Model Y em relação ao ano anterior.

Esse crescimento ajustado seria melhor que os 6% registrados em março. Se a Tesla atingir a estimativa de Munster, de 420.000 veículos, o crescimento ajustado de Model 3 e Model Y chegaria a aproximadamente 12% ao ano.

Seria o crescimento subjacente mais forte das entregas da Tesla desde dezembro de 2023. Para investidores, esse detalhe é importante, pois Model 3 e Model Y continuam sendo os principais motores de volume do grupo.

Model 3 e Model Y continuam no centro da história

A Tesla segue fortemente dependente de seus modelos de maior volume. Model 3 e Model Y representam a maior parte das entregas e têm papel central na percepção da demanda.

Se esses modelos mostrarem crescimento mais sólido do que o número geral sugere, isso pode apoiar a ação. O mercado tenta entender se a Tesla mantém vantagem competitiva no segmento EV de grande público, apesar da chegada de novos concorrentes e da pressão de montadoras tradicionais.

Um crescimento ajustado de 12% seria um sinal forte. Mostraria que os modelos mais importantes da Tesla continuam capazes de atrair compradores, mesmo em um ambiente mais difícil.

Mas esse crescimento também precisará ser avaliado junto às margens. Entregar mais veículos é positivo, mas se a expansão depender de descontos relevantes, o impacto sobre a rentabilidade pode ser menos favorável.

Marca Tesla parece se estabilizar

Munster avalia que os danos à marca vistos no ano anterior diminuíram. Essa ideia é importante porque a Tesla não é apenas uma empresa automotiva. Também é uma marca muito exposta ao sentimento público, à percepção de seu CEO e aos debates sobre tecnologia.

Quando a imagem da marca sofre, isso pode afetar decisões de compra. Alguns consumidores podem adiar ou cancelar uma compra se a marca se tornar mais controversa ou se a concorrência oferecer alternativas mais atraentes.

Uma melhora nas entregas poderia, portanto, sinalizar que esse efeito negativo está perdendo força. Consumidores podem voltar a avaliar a Tesla mais pelo produto, rede de recarga, software e custo total de propriedade.

Essa estabilização da imagem seria positiva para a demanda, mas precisará ser confirmada por vários trimestres.

Preços da gasolina adicionam apoio secundário

Gary Black, sócio-gerente da The Future Fund, oferece uma leitura diferente. Segundo ele, a alta recente da ação da Tesla antes das entregas do segundo trimestre está mais ligada à subida dos preços do petróleo do que ao entusiasmo com inteligência artificial ou FSD.

Seu raciocínio é simples: a Tesla ainda obtém a maior parte dos lucros com a venda de veículos elétricos. Se os preços do combustível sobem, consumidores podem ficar mais inclinados a considerar um veículo elétrico.

Essa dinâmica pode criar apoio de curto prazo para as entregas. Preços elevados da gasolina fortalecem o argumento econômico dos veículos elétricos, especialmente para famílias sensíveis ao custo de combustível.

No entanto, essa tese é diferente da de Munster. Para Black, o principal motor do otimismo continua sendo a demanda automotiva ligada ao custo da energia. Para Munster, a verdadeira questão de valuation está em outro lugar: no FSD e na autonomia.

Debate central: entregas ou autonomia?

O debate entre Munster e Black ilustra uma questão maior sobre a Tesla. A empresa deve ser avaliada principalmente como montadora ou como plataforma tecnológica ligada à autonomia, software e inteligência artificial?

Munster insiste que o relatório de entregas não deve ser superinterpretado. Segundo ele, a adoção do Full Self-Driving e o caminho para direção autônoma não supervisionada importam mais para a valorização de longo prazo.

Ele destaca que as assinaturas ativas de FSD chegaram a 1,28 milhão em março de 2026, alta de 51% em relação ao ano anterior. Para ele, são esses dados que podem realmente alterar o múltiplo de valuation da Tesla.

Essa visão trata as entregas como um suporte adicional, mas não como o centro da história. Se a Tesla conseguir monetizar o FSD em larga escala, o valor econômico poderia superar amplamente as margens automotivas tradicionais.

FSD continua como catalisador de longo prazo

O Full Self-Driving tornou-se um dos principais elementos da tese otimista sobre a Tesla. Investidores que avaliam a Tesla além do setor automotivo tradicional consideram que software, autonomia e assinaturas podem transformar o modelo econômico.

Se o FSD for adotado mais amplamente, a Tesla poderá gerar receitas recorrentes de alta margem. Se a direção autônoma não supervisionada se tornar crível, a empresa poderá abrir novas oportunidades em robotáxis, serviços de mobilidade e licenciamento tecnológico.

No entanto, essa tese depende de vários fatores: desempenho técnico, regulação, segurança, aceitação dos consumidores e cronograma de implementação.

O mercado acompanha, portanto, tanto os números de entrega quanto os avanços do FSD. As entregas sustentam a base atual da receita, enquanto o FSD alimenta a expectativa de um modelo mais lucrativo no longo prazo.

Traders de varejo voltam ao otimismo

Na Stocktwits, o sentimento dos traders de varejo em torno da Tesla passou de “neutro” para “otimista” nas últimas 24 horas. O volume de mensagens permaneceu elevado, mostrando que a ação continua atraindo forte atenção especulativa.

Alguns usuários acreditam que a ação pode reagir fortemente às próximas notícias. Outros permanecem mais cautelosos, ressaltando que é difícil prever o resultado exato do relatório de entregas.

Outro usuário mencionou a queda de 4,2% nas vendas da General Motors no segundo trimestre nos Estados Unidos, ligada ao recuo das vendas de veículos elétricos apesar de uma ampla linha de modelos totalmente elétricos. Esse comentário sugere preocupação mais ampla com a demanda EV.

Essa divisão reflete bem o mercado da Tesla: uma base de investidores muito engajada, mas também alto grau de incerteza em torno de demanda, autonomia e valuation.

Contexto EV continua misto

O mercado de veículos elétricos continua difícil de interpretar. Por um lado, preços elevados de combustível podem tornar veículos elétricos mais atraentes. Por outro, o crescimento EV mostrou sinais de desaceleração em algumas regiões, com concorrência mais forte, consumidores mais cautelosos e infraestrutura de recarga ainda desigual.

A Tesla se beneficia de vantagens importantes: marca global, rede de recarga, integração de software, capacidade de produção e posição forte em Model 3 e Model Y. Mas a empresa não está mais sozinha no mercado.

Montadoras tradicionais, marcas chinesas e novos entrantes continuam disputando participação. Preços, descontos, tecnologia embarcada e disponibilidade de modelos se tornam, portanto, essenciais.

O relatório de entregas da Tesla dará um sinal importante, mas não encerrará sozinho o debate sobre o futuro da demanda EV.

Risco de forte reação após os números

Como a Tesla é uma ação muito acompanhada e altamente debatida, a reação ao relatório de entregas pode ser intensa. Uma surpresa positiva acima do consenso poderia prolongar a sequência de ganhos, especialmente se investidores virem nisso prova de recuperação da demanda.

Mas uma decepção poderia inverter rapidamente o movimento. Após quatro sessões de alta, parte do otimismo já está incorporada ao preço.

O nível a observar, portanto, não será apenas o número total, mas também a qualidade do crescimento. Investidores vão querer entender se a expansão vem dos modelos principais, de demanda orgânica mais forte ou de medidas de preço mais agressivas.

Comentários sobre margens e FSD também continuarão importantes nas semanas seguintes.

O que investidores devem acompanhar

O primeiro elemento a acompanhar é o número total de entregas. Um resultado acima de 406.000 seria melhor que o consenso compilado pela Tesla, enquanto um número próximo ou superior a 420.000 confirmaria o otimismo de Gene Munster.

O segundo elemento é a performance ajustada de Model 3 e Model Y. Esse provavelmente é o melhor indicador da demanda subjacente.

O terceiro elemento é a ligação entre entregas e margens. Crescimento obtido por meio de descontos relevantes seria menos favorável do que crescimento sustentado por demanda sólida.

O quarto elemento é a adoção do FSD. Assinaturas ativas e avanços rumo à autonomia não supervisionada continuam sendo catalisadores importantes para a valuation.

O quinto elemento é o sentimento dos investidores de varejo. A Tesla permanece muito sensível aos fluxos de varejo e às narrativas de mercado.

Conclusão

As ações da Tesla avançaram pela quarta sessão consecutiva antes da divulgação das entregas do segundo trimestre. As expectativas do mercado estão elevadas, com consenso compilado pela Tesla em 406.024 veículos, consenso da FactSet em 401.000 e estimativa mais otimista de Gene Munster em 420.000 entregas.

O debate principal, porém, vai além do número de entregas. Alguns analistas, como Gary Black, veem nos preços mais altos do petróleo um apoio de curto prazo para a demanda EV. Outros, como Munster, avaliam que o verdadeiro valor da Tesla dependerá principalmente da adoção do FSD e da credibilidade da direção autônoma não supervisionada.

Ponto final

A Tesla pode se beneficiar de uma surpresa positiva nas entregas, especialmente se Model 3 e Model Y mostrarem crescimento ajustado sólido. Mas o mercado não olha mais apenas para volumes. Para justificar uma valuation mais elevada, a Tesla também precisará provar que o FSD pode se tornar um motor duradouro de receita e que a demanda EV está se recuperando sem pressão excessiva sobre margens.