O Bitcoin continua sendo o ativo digital mais conhecido do mercado cripto, mas a atenção de uma parcela crescente de consultores financeiros parece estar migrando para stablecoins e tokenização. Segundo Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, conversas recentes com mais de 40 consultores financeiros mostram que o interesse por cripto não desapareceu apesar do mercado em baixa. No entanto, os temas que mais chamam atenção agora não estão ligados apenas ao Bitcoin.

Hougan afirmou ter feito oito chamadas comerciais em um único dia com equipes de consultores. Duas tendências principais apareceram. Primeiro, os consultores financeiros continuam interessados em ativos digitais apesar da fraqueza do mercado. Segundo, sua curiosidade se concentra cada vez mais nas aplicações reais da tecnologia blockchain, especialmente stablecoins e tokenização.

Essa mudança é importante para o setor cripto. Em ciclos anteriores, o Bitcoin frequentemente foi a principal porta de entrada para investidores tradicionais. Ele representava uma reserva de valor digital, um ativo escasso e uma forma de exposição ao crescimento do ecossistema. Mas o mercado está evoluindo. Consultores financeiros parecem querer entender não apenas por que possuir um ativo digital, mas também como a tecnologia pode transformar pagamentos, mercados de capitais e produtos financeiros.

Para Hougan, essa transição pode ter papel central no próximo ciclo de alta. Se consultores financeiros e investidores institucionais se tornarem a próxima grande fonte de entradas de capital, o dinheiro pode primeiro se direcionar para ativos e empresas ligados a stablecoins, tokenização e infraestrutura blockchain, em vez de ir apenas para Bitcoin.

Por que o Bitcoin passa ao segundo plano

O Bitcoin não desaparece do radar dos investidores. Hougan afirmou inclusive que considera o preço atual do Bitcoin acima de US$ 60.000 “incrivelmente atrativo” para investidores de longo prazo. Ele também reconhece que o Bitcoin historicamente liderou as recuperações do mercado cripto após grandes fases de baixa, por causa de seu tamanho, liquidez e status como ativo digital mais estabelecido.

Mas a atenção dos consultores financeiros parece menos concentrada na narrativa tradicional do Bitcoin. Durante vários anos, um dos principais argumentos a favor do Bitcoin foi a desvalorização das moedas fiduciárias. A ideia era que expansão monetária, déficits públicos e inflação tornavam ativos escassos mais atraentes.

Segundo Hougan, esse tema recuou na mente dos investidores. Ele cita o ouro, negociado cerca de 20% abaixo de sua máxima histórica, como sinal de que a tese da desvalorização monetária atrai menos atenção do que antes.

Isso não significa que o Bitcoin perdeu seu papel. Mas investidores profissionais parecem buscar narrativas mais diretamente ligadas ao uso econômico. Stablecoins, pagamentos digitais, mercados tokenizados e infraestrutura de liquidação parecem mais tangíveis do que apenas a ideia de uma reserva de valor descentralizada.

Stablecoins viram tema central

Stablecoins ocupam espaço crescente nas discussões porque respondem a uma necessidade clara: transferir valor rapidamente, com baixo custo e estabilidade relativa em relação às moedas tradicionais. Diferentemente de Bitcoin ou Ethereum, uma stablecoin geralmente é projetada para manter valor próximo ao de uma moeda como o dólar.

Para consultores financeiros, isso torna o tema mais simples de explicar. Uma stablecoin pode ser apresentada como infraestrutura de pagamento ou liquidação, e não como um ativo especulativo altamente volátil. Essa distinção é essencial para clientes tradicionais, que podem ter interesse na tecnologia sem querer exposição direta a grandes oscilações de preço.

Stablecoins já são usadas em vários casos: transferências internacionais, pagamentos comerciais, acesso ao dólar em alguns mercados, liquidação entre plataformas cripto, gestão de tesouraria digital e finanças descentralizadas. Sua adoção também atrai atenção de bancos, gestoras de ativos e reguladores.

O fato de nomes como o presidente da SEC Paul Atkins, o CEO da Goldman Sachs David Solomon e o CEO da BlackRock Larry Fink discutirem regularmente stablecoins contribui para reforçar sua credibilidade entre investidores tradicionais. Quando grandes instituições financeiras falam sobre um tema, consultores financeiros querem entender como ele pode se encaixar em portfólios ou em futuros serviços financeiros.

Tokenização atrai mercados de capitais

A tokenização é outro tema que ganha força. Ela consiste em representar um ativo real ou financeiro em uma blockchain. Isso pode incluir títulos de dívida, fundos monetários, ações privadas, imóveis, crédito, commodities ou outros instrumentos financeiros.

O interesse pela tokenização vem de seu potencial para tornar os mercados mais eficientes. Em teoria, ela pode melhorar a liquidação, reduzir intermediários, facilitar transferências, aumentar transparência e permitir maior programabilidade dos ativos. Para instituições, esse tema é especialmente importante porque toca diretamente os mercados de capitais.

Diferentemente de ciclos cripto dominados por especulação em tokens, a tokenização fala a linguagem da finança tradicional. Ela não exige necessariamente acreditar que ativos digitais vão substituir todo o sistema existente. Propõe, em vez disso, melhorar certas partes da infraestrutura financeira.

Essa provavelmente é uma das razões pelas quais consultores financeiros se interessam pelo tema. Eles podem ver na tokenização uma ponte entre finanças tradicionais e trilhos blockchain. Clientes institucionais também podem encontrar casos de uso mais concretos do que em memecoins ou narrativas especulativas.

Mercado em baixa não eliminou o interesse por cripto

Um ponto importante da mensagem de Hougan é que consultores financeiros continuam interessados em cripto apesar da queda do mercado. Em ciclos anteriores, a atenção institucional muitas vezes diminuía fortemente durante fases de baixa. Desta vez, o interesse parece mais duradouro, mesmo que tenha se deslocado para temas mais práticos.

Essa evolução pode indicar que o mercado cripto está amadurecendo. Investidores não olham mais apenas para preços. Eles analisam produtos, infraestrutura, aplicações e fluxos potenciais. Uma queda do mercado pode até se tornar um período de pesquisa mais séria, quando narrativas puramente especulativas perdem força.

Hougan vê isso como um sinal positivo para o próximo ciclo. Se consultores financeiros continuam presentes durante a baixa, podem estar mais preparados para alocar capital quando as condições de mercado melhorarem. O interesse atual pode, portanto, formar uma base para a próxima fase de adoção.

Mas essa adoção não será necessariamente centrada apenas no Bitcoin. Ela pode se distribuir entre vários segmentos: stablecoins, tokenização, Ethereum, Solana, Chainlink, Avalanche, Canton, empresas cripto listadas e plataformas de infraestrutura.

Ciclos cripto sempre precisaram de novos produtos

Hougan lembra que cada grande ciclo de alta da cripto foi alimentado por uma combinação de novos produtos e novos grupos de investidores. Depois do mercado em baixa de 2014, o Ethereum e os primeiros investidores de varejo ajudaram no ciclo seguinte. Depois de 2018, o DeFi Summer e investidores de varejo da era Covid, usando cheques de estímulo, tiveram papel importante. Após o colapso da FTX em 2022, ETFs de Bitcoin à vista, investidores de varejo em massa e hedge funds participaram da recuperação.

Essa leitura ajuda a entender o momento atual. O próximo ciclo talvez não dependa apenas do retorno do entusiasmo pelo Bitcoin. Pode vir de um conjunto mais amplo de produtos: stablecoins, tokenização, contratos perpétuos, infraestrutura de pagamentos, ativos reais tokenizados e aplicações financeiras concretas.

Mas produtos não bastam. Também é necessária uma nova onda de investidores. Para Hougan, consultores financeiros e investidores institucionais representam uma das melhores chances do setor. Eles administram volumes enormes de capital, mas muitos ainda enfrentam obstáculos para acessar exposição cripto.

Se esses obstáculos diminuírem, o potencial de entrada de capital pode ser relevante. Segundo Hougan, consultores financeiros gerenciam coletivamente mais de US$ 175 trilhões. Mesmo uma alocação limitada em produtos ligados à blockchain poderia ter efeito significativo no mercado.

Ethereum e Solana podem se beneficiar da mudança

Se a atenção se desloca para stablecoins e tokenização, algumas redes blockchain podem se beneficiar mais do que Bitcoin. Hougan cita Ethereum, Solana, Canton, Chainlink e Avalanche como ativos ou infraestruturas mencionados em suas conversas.

O Ethereum ocupa posição central na tokenização e nas stablecoins. Uma grande parte dos ativos tokenizados, aplicações financeiras descentralizadas e stablecoins circula no Ethereum ou em soluções ligadas ao seu ecossistema. Sua credibilidade institucional também aumentou graças ao histórico, liquidez e infraestrutura de desenvolvedores.

A Solana chama atenção por sua velocidade, baixos custos de transação e posicionamento em pagamentos, aplicações de consumo e infraestruturas em larga escala. Se stablecoins se tornarem um uso dominante, redes capazes de processar grande volume de transações a baixo custo podem ganhar importância.

A Chainlink pode se beneficiar da tokenização por seu papel em oráculos, dados e interoperabilidade. Avalanche e Canton também podem ser relevantes para casos institucionais, especialmente quando empresas buscam ambientes adaptados a exigências de conformidade e desempenho.

Essa diversidade mostra que consultores financeiros estão desenvolvendo uma visão mais sofisticada do mercado cripto. Eles não se limitam mais à pergunta simples: comprar ou não Bitcoin. Eles buscam entender quais infraestruturas podem sustentar os usos futuros.

Empresas cripto também podem aproveitar o movimento

Hougan também menciona empresas ligadas à cripto como Figure, Circle e Coinbase. Essas companhias podem se beneficiar se consultores financeiros e instituições priorizarem aplicações concretas em vez de exposição apenas ao Bitcoin.

A Circle está diretamente ligada ao tema das stablecoins por causa do USDC. Se stablecoins se tornarem um elemento importante de pagamentos e mercados de capitais, empresas que emitem, gerenciam ou distribuem esses ativos podem atrair mais atenção.

A Coinbase pode se beneficiar de uma adoção mais ampla como plataforma regulada, infraestrutura de custódia, local de negociação e provedora de serviços para instituições. Mesmo que o volume de negociação seja cíclico, a diversificação para custódia, stablecoins, serviços institucionais e soluções blockchain pode sustentar seu papel.

A Figure, por sua vez, está associada à tokenização e à infraestrutura de mercados financeiros digitais. Se ativos reais tokenizados se tornarem um tema central, empresas posicionadas nesse segmento podem ganhar visibilidade.

Investidores, portanto, podem não buscar apenas os tokens vencedores. Também podem se interessar por ações de empresas expostas ao crescimento da infraestrutura blockchain.

Por que consultores financeiros importam

Consultores financeiros ocupam posição particular na adoção de ativos digitais. Eles não são apenas investidores. Também são intermediários de confiança para milhões de clientes individuais, famílias de alto patrimônio, empresários e instituições.

Quando um consultor financeiro entende melhor um tema, pode começar a explicá-lo, integrá-lo em uma alocação e responder às perguntas dos clientes. Isso não significa necessariamente uma recomendação massiva ou imediata. Mas cria um canal de adoção mais estruturado.

Durante muito tempo, a cripto foi impulsionada por investidores individuais autônomos, comunidades online, fundos especializados e alguns hedge funds. A chegada mais ampla dos consultores financeiros poderia mudar essa dinâmica. Poderia tornar a exposição cripto mais institucional, mais regulada e mais integrada aos portfólios tradicionais.

Isso também pode mudar a natureza da demanda. Consultores financeiros podem preferir produtos regulados, líquidos, simples de explicar e ligados a casos de uso concretos. Isso favorece potencialmente ETFs, produtos indexados, stablecoins reguladas, tokenização de ativos reais e infraestrutura institucional.

Bitcoin continua importante, mas narrativa se amplia

Mesmo que o Bitcoin passe ao segundo plano nas conversas descritas por Hougan, ele continua sendo um ativo central. Permanece como o maior criptoativo por capitalização, tem forte reconhecimento, liquidez relevante e status particular como reserva de valor digital.

Mas o mercado não é mais dominado apenas pelo debate em torno do Bitcoin. Investidores querem entender como blockchain pode ser usada em pagamentos, valores mobiliários, liquidação, gestão de ativos, mercados privados e infraestrutura institucional.

Essa é uma evolução natural. À medida que um setor amadurece, as discussões se tornam mais especializadas. No início, o Bitcoin representava toda a cripto para muitos investidores. Hoje, cripto inclui vários subsetores, cada um com seus próprios motores, riscos e oportunidades.

Essa diversificação pode tornar o mercado mais complexo, mas também mais atraente para profissionais. Um consultor financeiro pode não estar convencido pelo Bitcoin como reserva de valor, mas se interessar pela tokenização de títulos. Outro pode continuar cauteloso com altcoins, mas enxergar stablecoins como uma inovação importante em pagamentos.

Riscos que não devem ser ignorados

O interesse crescente por stablecoins e tokenização não elimina riscos. Stablecoins dependem da qualidade das reservas, regulação, transparência dos emissores e confiança em sua capacidade de manter a paridade. Uma stablecoin mal gerida pode criar riscos para usuários e para o sistema financeiro.

A tokenização também traz desafios. Representar um ativo em blockchain não garante automaticamente propriedade jurídica, liquidez, conformidade ou proteção ao investidor. Questões de custódia, liquidação, lei aplicável e interoperabilidade continuam essenciais.

As próprias redes blockchain apresentam riscos técnicos: congestionamento, bugs, ataques, governança, dependência de validadores ou de infraestruturas externas. Instituições não podem ignorar esses pontos se quiserem usar essas tecnologias em grande escala.

Por fim, os preços dos tokens associados a esses temas podem continuar voláteis. Mesmo que um caso de uso seja promissor, o ativo relacionado pode estar sobrevalorizado, mal estruturado ou exposto a ciclos especulativos.

O que investidores devem acompanhar

Investidores devem acompanhar primeiro o avanço regulatório em torno de stablecoins e tokenização. Regras mais claras podem acelerar a adoção institucional.

O segundo fator é a atividade das grandes instituições financeiras. Comentários de líderes como Larry Fink, David Solomon ou Paul Atkins influenciam fortemente a percepção do mercado. Se grandes instituições lançarem mais produtos tokenizados ou soluções de stablecoins, o interesse dos consultores financeiros pode aumentar.

O terceiro ponto é a evolução dos fluxos. Se capitais institucionais se direcionarem para Ethereum, Solana, Chainlink, Avalanche, Canton ou empresas como Circle e Coinbase, isso confirmaria o deslocamento da atenção para além do Bitcoin.

O quarto elemento é a demanda dos clientes finais. Consultores financeiros não conseguem impulsionar um tema de forma duradoura se os clientes não quiserem integrá-lo aos portfólios.

Por fim, o Bitcoin continua relevante. Mesmo que stablecoins e tokenização dominem as discussões, uma forte recuperação do Bitcoin poderia reacender todo o mercado cripto.

Conclusão

Segundo Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, consultores financeiros agora olham mais para stablecoins e tokenização do que para Bitcoin. Essa mudança não significa que o Bitcoin perdeu importância, mas mostra que o mercado cripto está ficando mais maduro, diversificado e centrado em aplicações reais.

Consultores financeiros continuam interessados em cripto apesar do mercado em baixa. Sua atenção se desloca para pagamentos, mercados de capitais, tokenização de ativos e infraestruturas capazes de sustentar uma adoção institucional mais ampla.

Ponto final

O próximo ciclo cripto pode não ser dominado apenas pelo Bitcoin. Se consultores financeiros e instituições se tornarem a próxima grande fonte de entrada de capital, stablecoins, tokenização, Ethereum, Solana, Chainlink, Avalanche, Canton e empresas de infraestrutura cripto podem exercer papel importante na próxima fase de crescimento.