Goldman Sachs alerta para risco de escassez no verão

O Goldman Sachs avalia que o Reino Unido é o país mais exposto na Europa a um possível racionamento de combustível aéreo neste verão. O banco de investimento americano aponta um risco significativo de escassez ligado ao conflito no Oriente Médio, às interrupções nos fluxos de energia e à forte dependência britânica de importações de querosene de aviação.

Segundo os analistas do Goldman Sachs, o mercado europeu de diesel e destilados deve passar por um aperto relevante durante o verão. O petróleo bruto e a gasolina teriam margens de segurança maiores, mas o combustível aéreo aparece muito mais vulnerável. Essa situação pode ter consequências diretas para companhias aéreas, horários de voos, custos de transporte e passageiros.

O alerta chega em um momento delicado para o setor aéreo europeu. A temporada de verão costuma ser um período de forte demanda, com mais voos comerciais, viagens turísticas e deslocamentos internacionais. Se os estoques de combustível aéreo caírem demais, as companhias podem ser obrigadas a reduzir suas malhas ou aumentar preços.

Reino Unido depende fortemente de importações

O ponto central da análise do Goldman Sachs é a dependência do Reino Unido em relação às importações de combustível aéreo. O país não produz querosene suficiente para cobrir toda a demanda doméstica e, por isso, precisa se apoiar em fornecimentos externos.

Em um mercado normal, essa dependência pode ser administrada pelos fluxos comerciais internacionais. Mas, quando as cadeias de suprimento são interrompidas, ela se torna uma fraqueza. Se as importações ficarem mais caras, mais lentas ou menos disponíveis, o Reino Unido pode rapidamente se tornar mais exposto do que outros países com maior capacidade de refino ou estoques mais confortáveis.

O Goldman Sachs afirma, portanto, que o Reino Unido parece ser o mais vulnerável ao risco de racionamento de combustível aéreo por causa de suas grandes necessidades líquidas de importação. Em outras palavras, o país pode ter menos flexibilidade caso a oferta fique ainda mais apertada.

Essa vulnerabilidade é especialmente importante antes do verão, quando o consumo de combustível pelas companhias aéreas aumenta fortemente.

Estoques europeus podem cair abaixo de nível crítico

Os analistas de energia e transporte do Goldman Sachs estimam que os estoques comerciais europeus de combustível aéreo, excluindo reservas emergenciais governamentais, podem cair em junho abaixo do limite crítico de 23 dias definido pela Agência Internacional de Energia.

Esse limite é importante porque indica a capacidade do mercado de absorver um choque de abastecimento. Quando os estoques comerciais caem demais, distribuidores, refinarias, companhias aéreas e autoridades passam a operar com uma margem de segurança muito menor.

Uma queda abaixo desse nível não significa automaticamente que aviões ficarão em solo. Mas aumenta o risco de restrições, racionamento, altas de preço ou priorização de certos usos. Companhias aéreas podem precisar adaptar seus planos, reduzir algumas frequências ou garantir volumes a preços mais elevados.

Em um mercado já apertado, a psicologia também conta. Se os participantes antecipam uma escassez, podem tentar garantir mais volumes com antecedência, o que aumenta ainda mais a pressão.

Companhias aéreas já começam a reagir

Algumas companhias aéreas europeias já tomaram medidas para preservar suas reservas de combustível e limitar sua exposição a preços elevados. No fim de abril, a Lufthansa anunciou o cancelamento de 20.000 voos para economizar combustível aéreo. Outras empresas, incluindo a KLM, dos Países Baixos, e a Scandinavian Airlines, também anunciaram cortes em suas programações.

Essas decisões mostram que o risco não é apenas teórico. As companhias aéreas já estão levando em conta a possibilidade de um mercado mais difícil durante o verão. Mesmo que cada transportadora tenha sua própria estratégia, os cortes de voos indicam que o setor tenta proteger margens, operações e sua capacidade de manter as rotas mais rentáveis.

O combustível representa um dos principais custos das companhias aéreas. Quando os preços sobem rapidamente ou quando a oferta fica incerta, as empresas precisam escolher entre absorver os custos, repassá-los aos passageiros ou reduzir atividade.

Se a escassez piorar, passageiros podem enfrentar passagens mais caras, menor disponibilidade e mais interrupções nos horários.

Hub Amsterdam-Rotterdam-Antuérpia sob pressão

O Goldman Sachs também destaca a forte queda dos estoques no principal hub energético do noroeste da Europa: Amsterdam-Rotterdam-Antuérpia. Segundo as estimativas do banco, os estoques semanais de combustível aéreo nessa região caíram rapidamente para cerca de 4 milhões de barris por dia no fim de abril, quase 2 milhões de barris por dia abaixo do nível de um ano antes.

Esse hub é essencial para o abastecimento europeu de produtos refinados. Uma queda importante dos estoques nessa região indica que o mercado não está apenas apertado na periferia, mas no centro da própria infraestrutura de distribuição.

Quando os estoques diminuem em um hub tão relevante, o efeito pode se espalhar rapidamente. Preços locais sobem, importadores buscam cargas alternativas, prazos de entrega se alongam e compradores ficam mais agressivos para garantir a oferta disponível.

Para o mercado de combustível aéreo, essa dinâmica é preocupante porque ocorre antes do pico de demanda do verão.

Oriente Médio interrompe fluxos de combustível

O conflito no Oriente Médio continua sendo um dos principais fatores de tensão. A região tem papel importante no abastecimento global de petróleo bruto e produtos refinados. As interrupções ligadas ao Estreito de Ormuz, às rotas marítimas e aos fluxos de exportação dificultam o equilíbrio do mercado.

O Goldman Sachs estima que, mesmo se os fluxos de petróleo pelo Estreito de Ormuz começassem a se recuperar em breve, uma normalização completa das entregas levaria pelo menos várias semanas. Isso significa que o mercado não retornaria imediatamente ao equilíbrio mesmo em caso de melhora geopolítica.

Essa inércia é importante. Cadeias de suprimento de energia não se consertam instantaneamente. É preciso tempo para reposicionar navios, reconstruir estoques, ajustar fluxos comerciais e retomar um ritmo normal de refino e distribuição.

Assim, mesmo uma boa notícia diplomática pode não ser suficiente para eliminar rapidamente os riscos ao combustível aéreo europeu.

Ásia-Pacífico compensa apenas parte do choque

A região Ásia-Pacífico conseguiu compensar apenas parcialmente a queda das importações vindas do Oriente Médio, segundo o Goldman Sachs. Essa compensação ocorreu por meio de redução das exportações e aumento de importações de outras regiões.

Mas isso não resolve totalmente o problema. A falta de petróleo bruto na região deve reduzir a oferta doméstica de produtos refinados. Se as refinarias asiáticas têm menos petróleo para processar, produzem menos diesel, querosene, gasolina e outros derivados.

Essa situação limita a capacidade da Ásia de exportar mais para a Europa ou de compensar de forma duradoura a escassez global. O mercado fica então mais apertado em vários níveis: petróleo bruto, produtos refinados, transporte marítimo e estoques comerciais.

A Europa, portanto, não pode simplesmente contar com a Ásia para compensar a falta de combustível aéreo ligada ao Oriente Médio.

Estoques globais de petróleo caem ao menor nível em oito anos

O Goldman Sachs também afirmou que os estoques globais de petróleo estão caindo rapidamente e se aproximam do menor nível em oito anos. O banco compara essa fraqueza ao contexto de 2018, quando o presidente Donald Trump reimpôs sanções às exportações de petróleo do Irã.

Esse dado reforça a preocupação geral. Quando os estoques globais estão baixos, o mercado tem menos capacidade de absorver choques. Uma interrupção regional pode então ter impacto muito maior nos preços e na disponibilidade dos produtos.

Estoques baixos também criam um ambiente mais vulnerável à especulação e às compras preventivas. Compradores podem tentar garantir volumes antes dos concorrentes, aumentando ainda mais a tensão.

Nesse contexto, o risco sobre o combustível aéreo é apenas uma parte de um problema maior: o mercado global de energia está com poucos colchões de segurança.

Risco relevante para inflação e transporte aéreo

Uma escassez ou tensão duradoura no combustível aéreo teria consequências além do setor de aviação. Poderia contribuir para manter a inflação elevada em serviços de transporte, viagens e algumas cadeias logísticas.

As companhias aéreas podem repassar parte da alta de custos aos passageiros por meio de passagens mais caras ou sobretaxas de combustível. Empresas dependentes do transporte aéreo também podem ver seus custos subir. Isso pode afetar turismo, viagens de negócios, carga aérea e serviços associados.

O Reino Unido, em especial, poderia sentir esses efeitos com mais força caso apareçam restrições de abastecimento. Um racionamento de combustível aéreo não seria apenas um problema operacional para as companhias. Também se tornaria um sinal de fragilidade energética em uma economia já sensível aos custos de transporte e importação.

Conclusão

O Goldman Sachs avalia que o Reino Unido é o país europeu mais exposto ao risco de racionamento de combustível aéreo neste verão. A principal razão é sua forte dependência de importações, em um contexto de interrupções ligadas ao conflito no Oriente Médio e queda rápida dos estoques.

Os estoques comerciais europeus de combustível aéreo podem cair em junho abaixo do limite crítico de 23 dias da Agência Internacional de Energia. Várias companhias aéreas, incluindo Lufthansa, KLM e Scandinavian Airlines, já começaram a reduzir suas programações diante dos preços elevados e dos riscos de escassez.

O mercado continua vulnerável porque os estoques do hub Amsterdam-Rotterdam-Antuérpia caíram fortemente, a Ásia-Pacífico compensa apenas parcialmente a queda dos fluxos do Oriente Médio, e os estoques globais de petróleo se aproximam do menor nível em oito anos.

Mesmo que os fluxos pelo Estreito de Ormuz sejam retomados em breve, uma normalização completa levaria várias semanas. Para passageiros, companhias aéreas e mercados de energia, o verão pode continuar marcado por forte pressão sobre o combustível aéreo.