Os mercados agrícolas americanos evoluíram de forma contrastante na manhã de quinta-feira. O trigo tentava prolongar a forte alta da véspera, sustentado por preocupações ligadas às exportações do Mar Negro. Em contraste, milho e soja sofriam realização de lucros após a recente valorização, enquanto os contratos de bovinos continuavam caindo. Os suínos magros, por sua vez, seguiam levemente mais firmes graças à força do mercado cash e dos valores de corte.

Segundo DuWayne Bosse, da Bolt Marketing, o mercado de trigo já incorporou parte importante do risco ligado às perturbações das exportações russas pelo Estreito de Kerch. Os ataques ucranianos contra navios e a escalada em torno dessa rota estratégica alimentaram uma forte reação altista. Mas a questão central agora é saber se os preços já subiram o suficiente para tornar o trigo americano menos competitivo no mercado mundial.

Essa leitura é importante para traders. O mercado pode subir rapidamente quando um corredor importante de exportação é ameaçado, mas uma alta forte demais também pode limitar a demanda internacional pela origem americana. O trigo agora precisa confirmar o rally com uma melhora real nas vendas de exportação.

Trigo tenta prolongar ganhos após rally de quarta-feira

Os contratos de trigo estavam levemente em alta na manhã de quinta-feira, tentando prolongar os ganhos após um rally explosivo na quarta. O motor principal continua sendo o risco de exportação no Mar Negro, onde ataques e restrições ao redor do Estreito de Kerch reacenderam preocupações sobre os fluxos russos.

O Estreito de Kerch é uma passagem-chave para parte importante das exportações russas de trigo. Segundo Bosse, essa rota representa quase um terço das exportações de trigo da Rússia. Quando um acesso desse tamanho se torna incerto, o mercado naturalmente reage adicionando prêmio de risco.

No entanto, Bosse avalia que o mercado pode já estar perto de ter precificado esse risco. Ele destaca que os preços talvez já estejam altos o bastante para excluir o trigo americano de parte do mercado global de exportação. Essa ideia é crucial: um rally altista pode ser justificado pelo medo de ruptura logística, mas precisa continuar compatível com a demanda.

Se os preços americanos ficarem caros demais, compradores internacionais podem buscar outras origens disponíveis, mesmo com a rota russa perturbada.

Mercado não reduz oferta mundial, apenas estreita uma rota de exportação

Bosse insiste em uma nuance importante: as perturbações no Mar Negro não reduzem necessariamente a oferta mundial total de trigo. Elas estreitam sobretudo um corredor-chave de exportação.

Essa distinção muda a análise. Se uma safra é destruída, o balanço mundial realmente fica mais apertado. Mas se o problema envolve uma rota logística, o trigo às vezes pode ser redirecionado, atrasado ou exportado por outros meios. O mercado precisa, portanto, determinar se a perturbação é temporária, duradoura ou suficientemente grave para impedir volumes importantes de chegarem aos compradores.

Por enquanto, o rally se apoia mais no risco de transporte do que no desaparecimento da oferta. Isso pode sustentar preços no curto prazo, mas também torna o movimento vulnerável se os fluxos se adaptarem ou se as tensões diminuírem.

Traders acompanham, portanto, a duração das perturbações, a reação da Rússia, a intensidade dos ataques ucranianos e a capacidade dos compradores globais de garantir outras origens.

Estados Unidos precisam ver demanda real de exportação

Para que o trigo americano continue subindo de forma sustentável, o mercado terá de ver mais demanda. Bosse destaca que as vendas semanais de exportação publicadas na manhã de quinta-feira, de 8,6 milhões de bushels, não bastam por si só para justificar uma forte extensão do rally.

Esse dado é importante. Os preços podem subir com medo, mas depois precisam ser confirmados por compras. Se compradores internacionais não migram para os Estados Unidos apesar dos problemas no Mar Negro, o mercado pode concluir que o rally foi excessivo.

A demanda de exportação é, portanto, o próximo teste. Uma alta nas vendas americanas indicaria que as perturbações russas realmente deslocam parte da demanda para os Estados Unidos. Em contraste, vendas fracas sugeririam que compradores seguem cautelosos ou que os preços americanos estão altos demais.

Nesse caso, o trigo poderia corrigir parte da alta.

Calor pesa sobre trigo de primavera

A meteorologia adiciona outra camada ao mercado do trigo. Calor extremo nas Northern Plains pressiona o trigo de primavera e pode reduzir rendimentos. No entanto, Bosse avalia que esse fator também pode já estar parcialmente incorporado nos preços.

Ele observa que esse calor vem acompanhado de boa umidade no subsolo, o que dá aos produtores de trigo alguma confiança. Mas acrescenta que, quando as temperaturas ficam muito altas por período prolongado, os grãos podem encolher, o peso específico pode cair e a planta pode assumir uma cor azul-acinzentada.

Isso não significa necessariamente uma catástrofe de rendimento, mas não é positivo. O mercado terá de esperar o início da colheita para medir melhor o impacto real. Segundo Bosse, provavelmente ainda falta quase um mês para uma imagem mais clara.

Enquanto isso, a meteorologia segue como fator de suporte, mas não necessariamente como gatilho suficiente para nova disparada.

Fundos poderiam levar trigo de volta às máximas de maio?

Após a ruptura técnica de quarta-feira, os gráficos melhoraram para todas as classes de trigo. O mercado poderia, portanto, tentar voltar a testar as máximas dos contratos vistas em maio.

Mas Bosse avalia que isso dependerá fortemente da evolução no Mar Negro. Se a Ucrânia continuar atacando e a Rússia responder, o risco geopolítico pode manter os fundos em movimento. Segundo ele, o rally de quarta e quinta parece sobretudo uma saída de posições vendidas pelos fundos, e não a chegada massiva de novos compradores.

Essa distinção é importante. Um short covering pode provocar altas rápidas, mas também pode perder força quando vendedores reduzem suas posições. Para transformar o movimento em tendência duradoura, geralmente são necessários novos compradores, demanda física mais forte ou deterioração real do balanço.

O trigo, portanto, tem potencial técnico, mas ainda precisa provar que o rally vai além da simples recompra de posições vendidas.

Milho corrige após superar médias importantes

O milho havia se beneficiado na quarta-feira da força do trigo, fechando acima de algumas médias móveis importantes. Mas na manhã de quinta-feira, sem novo rally forte do trigo, o mercado de milho sofria realização de lucros.

Bosse explica que o milho chegou a novas zonas de resistência gráfica. Para romper esses níveis, provavelmente precisará de uma continuidade mais forte do rally do trigo ou de uma ameaça climática maior.

A reação do milho à meteorologia recente foi decepcionante, segundo ele. O mercado não subiu com força na segunda-feira apesar de uma previsão quente e seca, sem precipitação por uma semana e temperaturas entre meados e fim dos 90 graus Fahrenheit no noroeste da Corn Belt.

Essa reação limitada mostra que o mercado ainda hesita em incorporar uma grande prima climática. Ainda assim, uma perda de um ou dois bushels no rendimento poderia apertar rapidamente os estoques finais.

Fundos precisam ajudar milho a romper resistência

Para o milho, o problema agora é técnico e psicológico. O mercado chegou a um nível em que os fundos provavelmente terão de participar mais para empurrar os preços além das resistências.

Bosse observa, porém, que o timing é complicado. Se os fundos decidirem adicionar uma grande prima climática na segunda metade de julho ou início de agosto, isso pode ser um pouco tarde para algumas regiões. Em muitas áreas dos Estados Unidos, ele avalia que talvez a lavoura de milho já não possa ser muito mais prejudicada.

Isso não significa que o risco climático desapareceu. Mas significa que o mercado precisa avaliar se a janela de vulnerabilidade máxima ainda está aberta. Traders terão de acompanhar temperaturas, chuvas, polinização, ratings de lavoura e estimativas de rendimento.

Sem nova ameaça climática ou suporte do trigo, o milho pode continuar bloqueado sob resistência.

Demanda de milho decepciona apesar de história sólida

A grande história do milho continua sendo a demanda recorde. Se a China passasse a comprar milho americano, o mercado poderia rapidamente ficar mais otimista. Mas as vendas semanais publicadas na quinta decepcionaram.

As exportações atingiram mínima do ano comercial, com apenas 12,4 milhões de bushels para a safra velha e 12,3 milhões de bushels para a safra nova. Para Bosse, essa fraqueza foi uma surpresa, pois a demanda de exportação vinha sendo muito sólida.

Ele questiona se a recente alta dos preços não acalmou a demanda. Esse é um sinal a observar. Se os preços sobem, mas compradores desaceleram, o mercado pode ter dificuldade para sustentar ganhos.

A demanda segue, portanto, como suporte de fundo para o milho, mas precisa continuar aparecendo nas vendas semanais.

Soja corrige apesar das compras chinesas

A soja fechou acima de US$ 12 na quarta-feira, ajudada pelo rally do trigo. Mas na manhã de quinta-feira também sofria realização de lucros, apesar de conversas sobre novas compras chinesas de quatro a oito cargas.

Bosse avalia que a soja foi puxada acima de US$ 12 pelo trigo, mas que nesse nível as realizações de lucro e vendas dos produtores se tornam mais prováveis.

Os dados do USDA confirmaram, porém, fortes vendas semanais de safra nova, de 65 milhões de bushels. A China representou 38,3 milhões de bushels de soja da safra nova e 4,9 milhões de bushels da safra velha.

Segundo Bosse, esse ritmo corresponde ao tipo de venda necessário para atingir os objetivos mencionados pela Casa Branca. Mas o mercado terá de continuar vendo essa cadência para manter a soja acima de US$ 12.

Fundos talvez esperem ameaça climática de agosto

Para que a soja continue avançando acima de US$ 12, Bosse avalia que os fundos precisarão de uma ameaça climática em agosto. A soja é especialmente sensível às condições do fim do verão, pois esse período é crucial para o enchimento das vagens.

Uma meteorologia quente e seca em agosto pode alterar rapidamente as expectativas de rendimento. Muitas vezes é nesse momento que traders adicionam uma prima climática mais significativa à soja.

Por enquanto, as compras chinesas e a demanda dos processadores sustentam o mercado. Mas, se as condições climáticas continuarem aceitáveis, os fundos podem hesitar em adicionar mais posições compradas.

A soja, portanto, tem suporte fundamental, mas a continuidade acima de US$ 12 provavelmente dependerá de um catalisador adicional.

Demanda dos processadores sustenta soja

O esmagamento de soja atingiu recorde para junho, com o número da NOPA acima de 214 milhões de bushels. Esse dado mostra demanda muito forte dos processadores.

Margens de processamento sólidas mantiveram a base da soja firme. Os processadores querem garantir os volumes necessários e evitar ficar sem grãos antes da colheita. Segundo Bosse, eles estão dispostos a pagar os preços necessários, o que torna a base mais apertada.

Essa demanda doméstica é um suporte importante para os contratos futuros. Mesmo que o mercado corrija no curto prazo após superar US$ 12, a força do esmagamento limita o risco de pressão excessiva.

A soja se beneficia, portanto, de duplo suporte: compras chinesas e demanda de processamento. Mas os preços ainda precisam absorver vendas de produtores e realização de lucros.

Bovinos continuam desabando

O mercado bovino continua sendo o ponto fraco da sessão. Os contratos live cattle caíam novamente na quinta-feira, marcando o décimo quarto dia de queda para o contrato de agosto e registrando novas mínimas para o movimento.

Bosse ainda não vê sinal claro de fundo. Segundo ele, a ação do mercado continua fraca demais para falar em estabilização. Os fundamentos não mudaram radicalmente, mas um elemento importante mudou: a alavancagem dos frigoríficos.

Os packers retomaram a vantagem algumas semanas atrás. Depois de perder dinheiro por muito tempo, agora buscam levar essa vantagem o mais longe possível. O mercado cash ilustra essa pressão, com negócios entre US$ 239 e principalmente US$ 240, queda de US$ 7 a US$ 8 em relação à semana anterior.

Além disso, os fundos estão liquidando posições compradas, o que amplia a pressão sobre os futuros.

Tarifas Section 301 pesam no moral do mercado bovino

O mercado bovino também sofreu um choque psicológico após a notícia de que a administração Trump imporia tarifas Section 301 de 25% sobre muitos produtos. A carne bovina não está entre esses produtos, mas o clima comercial geral ainda pesou sobre o sentimento.

Nos mercados agrícolas, anúncios comerciais podem ter efeitos indiretos. Mesmo quando um produto não é diretamente visado, traders podem temer retaliações, perturbações de fluxo ou deterioração da demanda internacional.

No caso dos bovinos, a principal pressão vem, porém, do cash, da alavancagem dos packers e da liquidação dos fundos. Enquanto esses elementos não se estabilizarem, será difícil identificar um fundo confiável.

O mercado continua, portanto, técnica e psicologicamente frágil.

Suínos magros prolongam ganhos

Os contratos lean hogs estavam em alta na quinta-feira, prolongando ganhos graças à firmeza do cash e dos cutouts, ambos acima de US$ 100.

Essa força dá suporte fundamental ao mercado suíno. Quando o cash e os valores de corte sobem, os futuros podem receber apoio, especialmente se os fundos mantêm uma posição vendida relevante.

No entanto, Bosse observa que os suínos encontram resistência gráfica. Para continuar subindo, o mercado terá de superar esses níveis e forçar os fundos a continuar cobrindo suas posições vendidas.

O potencial existe, mas depende de uma ruptura técnica. Se os contratos falharem sob resistência, os ganhos podem desacelerar. Se romperem os níveis-chave, o short covering pode prolongar o movimento.

O que traders devem acompanhar agora

O primeiro ponto a acompanhar é a situação no Mar Negro. Se os ataques ao redor do Estreito de Kerch se intensificarem, o trigo pode tentar testar as máximas de maio.

O segundo ponto é a demanda de exportação americana por trigo. Sem melhora nas vendas, o rally pode ser considerado excessivo.

O terceiro ponto é a meteorologia nas Northern Plains para o trigo de primavera e na Corn Belt para o milho. As temperaturas elevadas continuam importantes, mesmo que parte do risco talvez já esteja precificada.

O quarto ponto é a capacidade do milho de romper suas resistências gráficas. Sem suporte dos fundos, o mercado pode continuar bloqueado.

O quinto ponto é a demanda chinesa por soja. As vendas recentes são fortes, mas o mercado precisa ver continuidade.

O sexto ponto é a queda dos bovinos. A alavancagem dos packers e a liquidação dos fundos precisam se estabilizar antes que um fundo seja crível.

Conclusão

Os mercados agrícolas começaram a quinta-feira em tom misto. O trigo tentava prolongar seu rally, sustentado pelas perturbações nas exportações russas pelo Estreito de Kerch e pelo calor nas Northern Plains. Mas, segundo DuWayne Bosse, o mercado talvez já tenha incorporado grande parte do risco, e os Estados Unidos precisarão ver mais demanda de exportação para justificar preços mais altos.

Milho e soja corrigiram após a recente valorização, apesar de uma demanda de fundo ainda importante. A soja se beneficia de compras chinesas e de esmagamento recorde em junho, enquanto o milho espera catalisador mais forte, seja pelo clima, seja pela demanda. Os bovinos continuam sob forte pressão, enquanto os suínos magros prolongam a recuperação.

Ponto final

O trigo continua sendo o principal motor do complexo agrícola, mas seu rally agora precisa ser confirmado pela demanda de exportação. Milho e soja precisam de suporte adicional para superar resistências, enquanto os bovinos permanecem dominados pela alavancagem dos frigoríficos e pela liquidação dos fundos. No conjunto, os mercados agrícolas entram em uma fase em que gráficos, clima, demanda chinesa e logística do Mar Negro decidirão a próxima direção.